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華爾街日報:中國銀行正在耗盡美元

中國的主要商業銀行出現美元資金短缺問題,中國政府對此失去控制。受新型冠狀病毒疫情衝擊,引起的國際金融市場波動讓中國銀行的美元資金不足以應付他們在國內和國外活動所需。其他國家的金融機構和美聯儲有貨幣互換協議,但是中國和美聯儲沒有互換協議。在新冠衝擊中,中國的銀行系統正在耗盡美元。

四大商業銀行(中行、建設、工商、農業)的美元負債之和在2018年底超過了它們的美元資產,根據他們的年度財報。與幾年前相比,情況急轉直下。早在2013年,這四家加起來約有1250億美元的美元資產超過了負債,但現在他們欠債權人和客戶的美元資產比欠他們的更多。

迄今為止,中國銀行是這一轉變的最大問題。它曾經是中國其他任何一家貸款機構中美元淨資產的持有者,但在2018年年底,中銀欠下的美元負債約700億美元,超過了它記賬的美元資產。其他三家貸款機構實際上在今年年底的美元資產多於負債,儘管中國工商銀行IDCBY-3.24%在2017年末出現了虧損。

中國銀行在年報中表示,其資產負債失衡的問題更多的是通過不在資產負債表上的美元資金來解決。貨幣掉期和遠期等工具在其他地方進行核算。但這種資產負債表外的借貸可能是逃逸的。正如國際清算銀行指出的那樣,絕大多數貨幣衍生品在一年內到期,這意味著它們需要不斷地更新,並可能在壓力之下蒸發。

中央銀行貨幣互換,旨在保護銀行在以非本國貨幣貸款時免受流動性危機的影響,近年來在全球範圍內蓬勃發展。中國在爭取互換協議方面尤為活躍,但仍沒有與美聯儲達成最關鍵的協議。

中國央行的失衡相對於其資產負債表來說是很小的,所以不應該被視為迫在眉睫的威脅。政府的3.1萬億美元的外匯儲備可能也是緊縮時的後盾,但目前還不清楚情況會惡化到什麼程度才會允許主要商業銀行使用這些外匯儲備。幫助四大貸款機構的需求增加,也使得囤積的外匯儲備顯得不那麼可怕了。

不僅僅是中國的銀行在海外放貸美元,儘管 “一帶一路 “項目絕大多數是以美國貨幣融資,但這並沒有幫助。中國的房地產開發商也有貪婪的美金需求。

問題的根源很簡單。北京希望成為海外金融大國,但很少有借款人對人民幣有興趣。大多數國際貿易都是以美元計價,人民幣難以兌換,而中國資產的外國所有者至多與中國的法律體系關係不確定。

投資者應密切關注美元資金市場的壓力。中國銀行或將感受到擠壓。

受新冠疫情衝擊,中國的外匯儲備迅速流出,人民幣在離岸市場和在岸(國內)市場的兌換比逐步擴大。5月3日,在岸人民幣兌美元在7.0906左右(支付寶),而最近一個交易日海外實際交易匯率達7.14608。在岸離岸差價的擴大,也說明了中國美元的短缺。

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Berliner Bericht | 2019